新公布的数据显示，美国11月通胀率回升，为决策者在降低利率方面的谨慎心态提供了支持。

美国11月未季调CPI年率录得2.7%，预期2.7%，前值2.6%；11月季调后CPI月率录得0.3%，预期0.3%，前值0.2%。11月未季调核心CPI年率录得3.3%，预期3.3%，前值3.3%；11月季调后核心CPI月率录得0.3%，预期0.3%，前值0.3%。数据显示，近几个月来，将通胀率降至美联储2%目标的进程已经有所停滞。

分析师称，与预期大体一致的CPI报告推动了12月美联储降息预期的进一步小幅巩固。巴克莱美国经济学家Jonathan Millar表示，美联储在12月预计将再次降息25个基点。

明年的降息步伐不太确定，美联储官员们正在讨论放慢降息步伐，经济学家们对于美联储之后将采取什么行动还没有明确的共识。多数经济学家预计，由于担心通胀风险上升，美联储将在1月底的政策会议上暂停降息。

此前PCE报告显示，美联储关注的核心通胀指标在第四季度初同比加速上升，10月核心PCE价格指数同比上涨2.8%，也为美联储官员继续谨慎观察数据提供更多理由。

年底前核心通胀率预计会持续上升。分析师预计，特朗普上任后，商业环境会更加宽松，金融服务价格明年可能会成为通胀的一个持久来源。其他临时性因素可能也会对核心通胀率构成支撑。

近期许多美联储官员发表了不急于降息的评论，他们认为只要劳动力市场保持健康，降息不必急在一时。上周五的数据显示，美国就业市场继续降温，但仍保持相对韧性。虽然通胀回落到美联储2%的目标需要时间，但未来的政策路径将因当选总统特朗普的经济议程而变得复杂。当选总统特朗普提出的政策，从进口关税到减税，预计都会引发通胀。

路透调查显示，近60%的受访经济学家预测，明年底前美联储至少会再降息三次，每次25个基点，这一比例低于10月的90%和11月的70%，显示降息押注正在降温。

“明年，关于货币政策限制程度或相应的中性政策利率估计值的新分歧可能会变得更具争议性，”Jonathan Millar说，“与此同时，进口关税的增加可能会使2025年的核心通胀率持续走高。在这种情况下，我们认为（美联储）明年很难降息两次以上。”

中金研报也预测，美联储将在2025年放缓降息步伐，因为随着利率接近中性水平，决策者也将变得更加谨慎。

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