作为典型的周期性行业，煤炭行业在2022年迎来了难得的“景气周期”。在中国A股披露年报预告的众多行业中，煤炭行业表现亮眼，多家企业业绩预增。进入2023年，煤炭股的“顺周期”会继续吗？

统计显示，A股煤炭板块已有21家上市煤企公布2022年业绩预告，超八成煤炭企业实现业绩预增。其中，潞安环能等7家企业预计实现归属于上市公司股东的净利润增幅逾100%。

“煤炭一哥”中国神华的业绩更是亮眼。中国神华预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为687亿元(人民币，下同)至707亿元，同比增加184亿元至204亿元，同比增长36.6%至40.6%，创下近16年来最好的业绩。

另有四家煤企预告了超百亿元的盈利，并获大幅增长。陕西煤业预计去年实现归属于上市公司股东的净利润为340亿元至362亿元，同比增长58%至68%。兖矿能源预计2022年实现净利润约为308亿元，同比增长约89%。潞安环能预计去年实现净利润约140亿元，同比增长108.71%左右。山西焦煤预计去年实现净利润约98.25亿元至118.29亿元，同比增长93%至132%。

上述企业多表示，煤炭价格高位运行是去年业绩增长的主要因素。2022年，受国际局势影响，全球煤炭供需格局紧张，煤炭行业景气度延续，全年市场煤价格多在每吨1000元以上。

在安信证券分析师周喆看来，2022年，除行业形势整体好转外，各煤企也努力在煤质改善、控制成本、开拓市场方面下功夫，助力企业盈利能力提升。部分煤炭企业通过资产注入实现产能跃升，带动业绩增加。

进入2023年，煤炭行业顺周期的风似乎有所转弱，煤炭市场逐步走弱，煤炭价格出现下滑，但随着中国经济持续复苏叠加春节后开工复产，机构普遍看好煤炭行业后续发展。

国盛证券分析师张津铭指出，部分市场人士对今年的煤价预期有点过于悲观，认为煤价2023年将出现中枢下移，但预计随着中国经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体将呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如海外不确定性等，这些因素均将对煤价形成较强支撑，预计2023年煤价中枢有望超市场预期。

广发证券分析师安鹏认为，2023年煤价或仍维持高位。考虑到连续2年保供增产的大背景，主产地煤矿生产强度较高，东中部地区煤炭资源衰减，实际增产情况可能低于预期。而需求端，增长主要来自火电需求增长以及钢铁、水泥、化工等行业回升。事实上从2022年下半年月度数据来看，月度煤炭消费量同比增速已有所恢复。预计2023年煤炭行业供需基本平衡，煤价总体以稳为主。

兴业证券分析师王锟表示，展望2023年，行业预期向好，看好用煤需求随经济增长目标同步放大。根据中国多地公布的2023年经济增长目标来判断，中国经济预期向好，有望整体提振煤炭需求。供给方面，预计2022年煤炭产量快速释放后，供给难以维持高速增长，2023年煤炭供需增速差将再次出现，提振煤价。煤炭板块在经历了2022年四季度的回调后，当前煤炭板块估值处于低位，安全边际较高，配置价值凸显。

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