从基本面来看，铁矿石供应如期回升，并且未来增量显著。然而，国内铁矿石终端需求依然疲弱，需求利好效应有待提升。在此背景下，铁矿石上行驱动不强。

  7月下旬以来，国内铁矿石期现价格快速上涨。其中，铁矿石期货主力合约由最低633.5元/吨涨至最高817.5元/吨，涨幅为29.04%。在此期间，铁矿石价格指数涨幅高达22.4%。虽然市场情绪回暖与钢厂复产预期支撑铁矿石走强，价格已升至高位，较好兑现了复产预期，但中期铁矿石供需格局仍将转弱，价格上行驱动减弱。

复产预期支撑价格

  近期，铁矿石价格走强逻辑源于两方面因素：一是宏观因素。美联储7月加息幅度符合市场预期。而国内7月底政治局会议首提“保交楼”，房地产担忧有所缓解。在国内外宏观风险均已释放的背景下，前期市场悲观情绪逐渐修复，驱动黑色金属集体走强。二是钢厂复产预期。钢厂利润近期迎来明显改善，根据即期成本核算，部分品种吨钢利润已升至400元以上。加之钢厂铁矿石库存处于历年来同期最低，钢厂复产与补库预期将带来铁矿石需求改善，这是驱动本轮铁矿石价格上行的主因。

终端需求延续疲弱

  不过，回归至铁矿石自身基本面，供需格局暂无明显变化。铁矿石港口库存持续增加。现阶段，钢厂复产有限，铁矿石终端消耗偏低。钢联247家钢厂最新日均铁水产量和进口矿日耗环比分别微增0.73万吨、1.69万吨，依然处于年内和同期低位。此外，钢厂铁矿石采购同样迟迟未见放量。上周，港口铁矿石现货成交均值为80.50万吨/日，延续近期低迷态势，而远期船货成交增量也不大。

  整体来看，根据即期成本核算，钢厂利润出现好转，引发市场对钢厂复产的预期，利好铁矿石需求。不过，高频指标依旧显示铁矿石终端需求疲弱。相反，铁矿石价格已升至6月中旬水平，对标的是需求最好的时期。由此可见，近期铁矿石价格反弹把复产预期做得很足，一旦预期证伪，铁矿石价格将极易承压下行。

下半年供应量显著

  2022年全球主流矿商最新季报陆续公布，第二季度产量环比均显著增长，符合季节性回升特征，并且同比降幅收窄，个别矿商也如期调降其产量目标，但仍难扭转下半年供应环比增加局面。具体来看，第二季度，淡水河谷铁矿石产量为7410.8万吨，2022年的目标产量调降至3.1亿—3.2亿吨（此前为3.2亿—3.25亿吨）。按最低目标产量核算，下半年铁矿石供应环比增加3600万吨，相对应的澳洲主流矿商供应环比也有增量，尤以力拓和FMG增量最为明显。

  此外，高频数据显示海外铁矿石供应如期回升，国内45港铁矿石到货最新值为2165.30万吨。而全球19港铁矿石发货量为3233.80万吨，发运重回年内高位，并且第三季度为矿商发运高峰期。笔者预计，后续铁矿石仍将出现季节性回升，叠加国内铁矿石供应恢复，铁矿石供应增量显著。

  综上所述，市场情绪回暖叠加钢厂复产预期，支撑铁矿石强势反弹。不过，目前国内铁矿石终端需求依然疲弱，并且铁矿石价格回升已较好兑现复产预期，需求利好效应不强。相反，铁矿石供应如期回升，并且未来增量显著。笔者由此预计，中期铁矿石基本面仍会转弱，上行驱动不强，预计后续铁矿石价格将再度承压下行。

免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。