钢厂限产的消息在上周持续扰动市场，钢材与铁矿石价格走势出现分化，从盘面来看，热卷、螺纹主力合约持续上涨，而铁矿主力合约上周周中大幅下挫。周五在宏观消息面的影响下，成材与铁矿石期价均大幅上涨，7月12日周一延续涨势，不过涨幅有所回落。多空博弈中，未来钢材与铁矿石价格走向如何？在限产消息的持续发酵下是否会出现分化？

钢材供需整体稳步向好发展

华联期货分析称，对于钢材市场来说，钢厂限产预期如今已经成为了市场的主要逻辑，直接推动了钢材价格的上涨。但是由于今年上半年钢材价格的大幅上涨，加之下游用钢需求比较旺盛，钢厂利润较长一段时间维持高位，生产积极性较高，使得上半年钢材产量较大；虽然目前下半年限产的预期强烈且确定，各地也陆续有所行动，但限产的方式和规模都还不确定，仍然无法预测下半年的产量是否足以对冲上半年的产量增加，如果不行，那长期来看，供应端压力仍在；而且如果限产政策执行力度因钢材价格上涨有所减弱也将给予钢材价格压力。而需求端，季节性淡季已经来临，高温天气和全国各地陆续出现的暴雨天气直接影响了建筑钢材的需求；目前22个热点城市首轮集中供地已结束，或对后期新开工或有提振，但在当前国家“三道红线”“两道杠”的政策下，需求增速有限。综合来看，限产预期仍然是主导逻辑，随着经济继续恢复，整体的供需情况是在稳步向好发展。华联期货表示，在期货拉涨以及主流钢厂涨价的刺激下，现货市场报价普涨，宏观利好和供需预期转好推动钢价偏强运行。当前下游需求仍处淡季，但钢厂因亏损主动减产以及国家控产政策影响，产量恢复速度较慢，钢材供需出现边际好转，而且随着控产政策逐步兑现以及央行降准利好，预计钢价延续偏强运行。

矿价存在下行动力

据我的钢铁网（Mysteel）测算，从季节性规律以及当前主要矿山发货进度来看，下半年全球铁矿石发运量约8.5亿吨；按照当前发货比例计算，预计2021下半年中国铁矿石进口量约6.2亿吨，国产铁精粉产量约1.5亿吨，合计供应约7.75亿吨（含1200万吨出口），环比增加8700万吨；而需求端按照当前政策要求，下半年对应的铁矿石需求约7.38亿吨。整体来看，下半年铁矿石供需差约3700万吨。抛开数据计算，在限产预期的推动下，铁矿石需求必将有所下降，钢材价格的上涨或将引起原料铁矿石的补涨，但一旦铁矿石价格上涨，钢厂利润率就下降，对铁矿的需求就又会回落。国投安信期货表示，铁矿需求环比有所好转，但是由于粗钢产量压减预期的存在，目前铁矿日耗弱于去年同期水平，再加上钢厂铁矿库存处于同期高位，故需求整体依然偏弱。目前铁矿自身供需矛盾并不突出，中长期来看在限产的大趋势下，矿价存在下行动力。不过短期在央行全面降准和矿种结构性问题依然存在的情况下，铁矿价格依然存在支撑，预计走势以震荡为主。

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