核心观点：“银十”旺季落空钢厂利润下降铁矿震荡加剧

  主要逻辑：

  1、供给宽松，到港减少，压港严重，延续累库。澳洲发运1765.9万吨(+61.6)，发中国的比例78.85%(-10.59%)，巴西发运587.8万吨(-120.5)，澳巴发运合计2353.7万吨(-58.9)，全球发运合计3060.1万吨(+57)，非主流矿发运止跌回升。45港到港量2262.2万吨(-194)。在港船舶202条(-6)。点钢网北方六港库存8553.4万吨(+596.18)，各大类均累库；45港库存14045.48万吨(+147.29)，继续累库。

  2、限产持续，铁水产量走弱，港口成交弱。进口矿周消耗量1855万吨(-5.81)，以疏港量推算的铁矿石需求为1934.31万吨(+62.37)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1502.06万吨(-11.48)，国内钢厂铁矿石库存10432.77万吨(+57.25)。最近一个交易日主要港口成交五日均值为85.72万吨(-8.34)。

  3、综合来看，采暖季错峰生产，降能耗和限产减产继续，矿石需求弱。钢厂利润压缩，冬储补库预期降低，海运费整体下降，铁矿石价格重心下移，中期维持震荡偏弱。

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