尽管德国最重要的一项先行经济指标再度恶化，但随着市场对欧元区扩大降息幅度预期的上升，周一Dax指数仍然明显上涨。当前许多机构投资者都继续看涨明年的德国及欧洲股市，但预计与美国股市的涨幅差距将进一步拉大。

经济指数不及预期 欧央行加码降息预期上升

慕尼黑Ifo经济研究所周一公布的调查显示，11月针对9000家企业高管调查形成的商业景气指标降幅超出了经济学家们此前的预期。这是六个月内该指标第五次下降。

这项调查的负责人克劳斯·沃尔拉贝表示，特朗普在美国大选中获胜以及德国三党联合政府停摆给企业带来巨大的不确定性。

分行业看，当月除了零售业有所好转外，制造业、服务业和建筑业均明显恶化。 Ifo经济研究所称，零售企业距离积极指标水平也有很大的距离。

巴登-符腾堡州立银行分析师尼克拉斯表示，德国经济在今年最后一个季度的情况将会更糟。由于国内经济陷入停滞，世界其他地区的风险正在增加，明年德国经济可能再次萎缩。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克拉默预计，2025年全年德国国内生产总值增幅仅为0.2%。这位专家认为，目前大多数经济学家的经济预测仍然过于乐观。

德国经济在二季度环比仅增长了0.1%，继续徘徊在衰退的边缘。多项先行经济指数显示年内不仅没有回升的迹象，而且有进一步下滑的走势，比如备受金融市场关注采购经理人指数PMI11月跌至9个月低点。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩周一对媒体公开表示，欧洲央行不应让经济放缓太久。他说：“货币政策不应该保持限制性水平太久，否则经济将无法充分增长。在我看来，通胀将低于目标。”

欧洲央行今年已经三次降息（均为25个基点）。鉴于经济增长疲弱和衰退风险不断增加，投资者现在认为在12月12日的欧洲央行货币政策会议上利率下调0.50个百分点的可能性已经上升到50%。

欧洲股市明年继续看涨

周一的德国股市并没有受到不及预期的IFO商业景气数据的明显影响，投资者以乐观的情绪开始了新一周的交易。Dax指数高开，全天仍取得了0.4%的涨幅。

资产管理公司QC Partners的投资组合经理托马斯·阿尔特曼称，11月股市往往会有良好的表现。虽然Dax指数已经横盘一个多月，但期间遭遇低位时总是有更多的买家涌入。

一项针对约9000名私人投资者进行的最新调查也显示，对德国股市在年底前走出一波上涨行情的预期正在明显上升。

德国中央合作银行策略师认为欧洲金融股将持续受益于更好的利率环境，国防股也有进一步上涨的潜力。预计到2025年底，Dax将升至21500点（较目前水平上涨约11%）。欧洲基准股指欧洲斯托克50指数将上涨至5200点（较目前水平上涨逾8%）。

总部位于法兰克福的Deka银行和黑森-图林根州的商业银行Helaba则预计Dax指数和欧洲斯托克50指数明年的涨幅分别为6%和5%。

截至25日，Dax指数今年已经累计上涨近16%；欧洲斯托克50指数同期上涨近6%。

德意志银行旗下的投资公司DWS看好欧洲银行股，据他们估计，目前这类股票的价格已经反映了利润下降30%，大大降低了投资风险。

瑞银则建议主要关注欧洲特别是德国规模较小的上市公司，因为这些公司通常拥有浮动利率债务，在利率下降过程中受益更多。该机构首席投资策略师马克西米利安·昆克尔认为，即使是估值高的美股目前的市盈率也远低于互联网泡沫破裂时期的水平，而欧洲股票的估值比美国低得多。

这些欧洲投行的专家们普遍认为，明年美国和欧洲股市之间的涨幅差距将继续扩大。五年期以下的美国和德国政府债券以及欧洲公司债券是更好的避险产品。此外，石油和天然气等原材料投资可作为防止通胀卷土重来的防御性操作。

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