周四（4月25日）美股盘前，经济分析局公布的初值报告显示，美国第一季度实际GDP增速大幅不及预期，引发美股短线跳水。

经济分析局通常会根据不断完善的信息对季度经济数据进行三次估算，分别得出初值、修正值和终值，本次是第一份报告，也就是Q1 GDP的初值报告。

具体数据显示，美国2024年Q1实际GDP年化环比增长1.6%，为2023年Q1以来最低，较市场预期的2.5%低了0.9个百分点，2023年第四季度这一指标为3.4%。

与其他国家不同，美国将实际GDP年化季率作为最通用的衡量经济增长的指标，因认为其更能反映出经济的趋势。若使用传统的同比增幅，Q1 GDP的同比增速则为3.0%，与去年Q3和Q4都保持在较高的水平。

分析认为，因美国通胀加剧，消费者和政府支出降温，导致第一季度“环比增长”显著放缓，另外出口也有放缓的迹象。

数据也反应了这一点，美国Q1实际个人消费支出（PCE）年化环比增长2.5%，低于市场预期的3%和前一季的3.3%。

同时，一季度的PCE物价指数年化季率为3.4%，剔除食品和能源价格后的核心PCE物价指数年化环比上升3.7%，为2023年Q2以来新高，超过了市场预期的3.4%，并且两个数字都较去年四季度有明显反弹。

数据公布后，“全球资产定价之锚”美国10年期国债收益率升至4.731%，与美联储利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率也涨破5%，双双创去年11月以来最高水平。

利率互换市场调整利率预期，目前认为美联储今年要到12月才会启动降息，而不是11月。与美联储会期挂钩的OIS合约价格反映11月降息幅度约22基点，到12月年内降息幅度总计33基点。

分析师Bryan Mena表示，今年第一季度，美国经济降温幅度超过预期，但以历史标准衡量仍保持在稳健水平。在过去的12个月里，经济增长稳步放缓，这是未来降低利率的好兆头，但美联储明确表示，它并不急于降息。

总体来看，排除进口激增的的影响后，GDP的各项细节是稳健的。不过，美联储最青睐的通胀指标——核心PCE涨至3.7%，这提醒人们，通胀压力依然存在。关于美联储降息的争论还有很长的路要走。

本周五，美国将公布3月个人消费支出报告，其中有核心PCE物价指数的月度变化。美联储上周发布的“褐皮书”显示，近几周美国消费者支出总体几乎没有增长，各辖区物价保持温和上涨。

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