在需求持续疲弱的基本面拖累下，8月钢市暗淡收官。截至31日下午收盘，螺纹钢当前主力2301合约报收于3677元/吨，月度下跌超5%。展望后市，东海期货观点认为，随着9月市场进入旺季预期验证阶段，供应续增空间不大、需求环比改善概率较大但幅度或有限，此背景下，钢价或先抑后扬。

  在7月下旬短暂反弹之后，8月份黑色板块呈现区间震荡走势，成材走势略强于原燃料。究其原因，东海期货黑色研究员刘慧峰指出，这主要是因为8月份市场多空分歧较大：一方面，美联储加息预期落地之后，加之美国7月通胀数据回落，市场利空情绪有所缓解；另一方面，钢材需求依旧疲弱，地产、基建数据未有明显好转，故整个钢材市场8月以区间震荡为主。

  进入9月，传统的“金九”旺季开启，意味着需求改善的幅度必然成为市场关注的焦点。在刘慧峰看来，“当前市场对于9-10月旺季需求预期还是比较强的，那么接下来会考验这一预期能否兑现。考虑到当前长材和板材都处于去库通道之中，加之稳增长政策持续发力，9-10月需求环比改善可能较大，但幅度可能相对有限。”

  他具体分析称，从钢材主要下游行业来看，建筑行业继续呈现基建对冲地产下滑的格局；制造业也延续了之前的下滑态势，但相比建筑业仍有一定韧性。目前政策层面对基建的支持力度依然较大，8月24日国常会增加了3000亿元政策开发性金融工具额度，并要求依法用好5000亿元地方专项债结存限额，所以预计三季度基建投资还是会维持10%以上的增速。但考虑到上半年地方政府专项债已经基本发 行完毕，再加上地方政府财政收入的下降，若8月份之后无新的专项债增量，则四季度基建投资持续性存疑。而且基建投资耗钢了仅占螺纹钢消费量的30%，不足以对冲地产投资下滑影响。

  反观供应端，二季度，因钢铁行业亏损范围扩大引发钢厂主动减产，但随着7月中旬开始钢厂利润修复，钢厂复产积极性提升。我的钢铁（Mysteel）数据显示，截至8月25日的当周，国内螺纹周产量结束了八周连降，环比增加了4.55万吨。不过，“本轮钢厂复产可能已经逐步接近尾声，钢材供应再回5月高点的可能性不大。”刘慧峰表示，但有一点需要值得注意，未来几个月行政性限产的力度可能会低于预期，钢材供应更多的需要利润变化进行调节，而当下螺纹钢尚有一定利润，热卷也未达到亏现金流的阶段，这就决定了钢材供应的调节速度是比较慢的，短期供应可能会在高位维持一段时间，不一定会出现快速的下降。

  综合来看，刘慧峰认为，9月份将进入旺季预期兑现阶段，需求环比改善概率较大，但幅度相对有限；供应继续增长的空间也有限。但在需求走弱的情况下，若后期钢厂亏损范围的扩大再度减产的话，可能会引发新一轮负反馈。故预计9月月中之前钢材价格将会延续下行趋势，且不排除下探前低可能。下旬之后，随着市场焦点的转换，可能会有阶段性反弹机会。

  而在铁矿石方面，”7月下旬以来矿石的这波反弹主要是由国内钢厂复产和补库预期所带动。但目前这一逻辑开始发生变化。”刘慧峰说，同时，海外需求的下滑也抑制了海外钢厂生产的积极性。因此，虽然8月以来外矿发货量略有回落，未来几周到港量可能会有所下降，但中期铁矿石供应回升的大方向不会改变。

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