继上周五夜盘大跌后，今日钢材期货盘中继续走低，下探至近两年新低，带动整个黑色系出现全线下跌。其中，螺纹钢主力2210合约日内最低跌至3971元/吨，热卷主力2210合约下探至3986元/吨，触及20个月以来的新低。与此同时，现货市场价格同样走低，市场恐慌情绪蔓延。

  近期黑色商品大幅下跌的主要驱动在于目前中游库存压力较大，尤其是钢坯库存明显高于历年同期。

  “昨日的行情类似6月20日，均是通过周末钢坯价格的大跌，影响市场情绪，带动周一螺纹盘面大幅调整。此外，近期全国多地出现疫情，有再次扩散的风险，需求回升的不确定增大。因此，钢材现货虽已亏损或微利较长时间，且长流程开始大幅减产并降低废钢添加量，但淡季持续去库仍未能对冲当前需求弱势的利空，产业链的负反馈也在持续。”汤冰华表示。

  黑色系持续下行的首要原因是当前黑色依旧处于供过于求的状态，库存处于高位。“目前减产主要以钢厂主动减产为主，而非行政性减产，因此，在利润恢复后，减产行为将难以为续。由于减产的力度不足，供给压力没有得到明显改善，黑色依旧承压向下。”她说。

  此外，当前部分省市的疫情有反弹的趋势，市场对下半年需求恢复的程度较为担忧。同时，当前处于极端高温天气，开工情况不容乐观。且美国通货膨胀依旧处于高位，本周有75个基点的加息预期。地缘政治与能源危机在短期内得不到解决，引发市场对经济下行的担忧和恐惧。

  但需要注意的是，当前钢材现货供需已出现一定幅度的好转。据汤冰华介绍，目前螺纹产量大幅下降，相关数据显示，较二季度均值已减少45万吨/周，同时成交弱改善，但并不稳定，库存持续减少。下游房地产销售近两周同比降幅收窄，汽车销售量在疫情好转后明显回升。但市场心态依然谨慎，主要是需求回升的持续性一般，同时库存压力较大，贸易商仍急于去库，缓解资金压力，而房企资金问题未有效解决，也导致市场对钢材需求预期较为谨慎。

  事实上，4月份以来，黑色系一直处于弱现实和强预期的博弈当中。在汤冰华看来，长期而言，下半年黑色止跌走强的关键在于产量需大幅下降，并维持低位。目前需求应该已逐步见底，后续在基建实物投资落地的带动下有望小幅好转，但需求的弱改善，不足以减轻当前库存压力，因此需要钢材产量下降，从而使淡季库存持续减少，并在进入旺季前，库存能降至正常值以下。同时，国内疫情发展也较为关键，近期多地疫情反弹使终端需求的恢复再次受阻，下半年消费旺季，若疫情仍未完全结束，则会继续限制钢材需求改善。

  “从下半年看，钢材市场依旧面临着内在经济下行压力，以及过剩铁水再平衡的问题。”李轩怡表示，短期内黑色行情扭转的关键因素依旧在于需求的转好、重建供需平衡、稳定价格。

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