近期，大宗商品价格涨声一片，多个品种频繁掀起涨停浪潮。截至目前，商品指数年内累计涨幅超35%，同期周期板块指数涨幅约为40%。不过，近期两者出现背离，在大宗商品持续上涨过程中，周期股走势相对滞后。分析人士认为，受商品价格影响，周期股上涨趋势仍会继续，但后续波动将加大，企业可以通过参与套期保值来锁定未来价格波动风险。

多个商品品种频涨停

  10月11日，期市全线上涨。数据显示，截至收盘，甲醇、动力煤、生猪、PVC期货主力合约涨停，硅铁期货主力合约涨超8%，乙二醇、铁矿石、焦煤期货主力合约涨超6%，苹果、短纤、纯碱、菜籽、焦炭期货主力合约涨超5%。

  据数据，截至10月11日收盘，商品指数报229.4点，涨3.03%，今年以来累计上涨37.09%。其中工业品表现强于农产品，以工业品指数、农产品指数为例，年内累计涨幅分别达48.14%、11.93%。

  值得注意的是，在本轮商品上涨中，能源、化工板块涨势尤为显著。美尔雅期货首席经济学家原涛认为，上游基础原材料生产端较为稳定，变量在于开工率，本轮价格上涨主要取决于中下游的需求情况。疫情期间，下游需求极度萎缩，使得上游原材料端供给压力增大，价格下跌。但随着复产复工的开展，以及经济持续复苏，下游需求逐级放大，需求因素已超过供给上限，使得供需缺口跨周期增强，这是造成当前多个品种频繁涨停的内生性原因。

  “近期涨停的品种多是集中在以煤炭为源头的煤化工产业链方面，显然这一情况和煤炭价格的持续上行有关?！狈秸衅谄诨跹芯吭汉旯劬醚芯吭崩钛迳约钦弑硎?，受到环保政策、异常天气及进口等方面因素影响，煤炭供给受限严重，而下游需求仍较大。受到供需两方面的综合影响，煤炭价格持续上涨，从而带动下游产品上涨。

银河期货大宗商品研究所副所长车红云表示，除国内供不足需的现状外，国外天然气供应告急，原油供应紧张，多个国家出现能源价格上涨、电力短缺的情况，天然气、原油价格上涨也传导到国内。

  “原油、天然气价格的上涨使化工品生产成本大幅上升，价格大面积上涨，就连与能源只有部分关系的农产品油脂板块也受到带动。另外，焦煤、焦炭受到动力煤涨价的拉动，铁矿石受到海运费的影响，黑色板块也再现强势。”车红云说。

股期短期走势分化

  据记者统计，截至目前，商品指数年内累计涨幅超35%。与此相对的周期股股价也大放异彩，有色板块、钢铁板块指数累计涨幅均为40%。不过，按照以往规律来看，周期股涨势仍显滞后，尤其是近期周期股上涨乏力甚至出现回落行情。

  李彦森预计：“大宗商品价格和PPI增速将在10月结束上行，除煤炭等能源板块外，周期股受到的利好影响下降，市场风格有转向的趋势?！?/span>

  车红云认为，受商品价格影响，周期股上涨趋势仍会继续，但后续波动率会加大。今年的增长动力主要来自海外经济的复苏。股市中的周期股主要是指与大宗商品相关的上市公司股票，如有色、钢铁、动力煤、能源化工。因为上市公司主要是行业内的龙头和大型企业，所以商品价格上涨会直接带动企业的业绩，股票价格也会随商品价格上涨。5月之前有色和黑色相关板块有很好的表现，近期能源、化工板块表现更为明显。

  “短期来看，四季度周期股的影响因素由利多逐步转为中性。但随着经济复苏的持续展开，看好明年的经济复苏形势，对周期股维持长期趋势性看多?！痹伪硎荆庸善奔壑低蹲式嵌壤此?，当前股票的价格是企业未来利润在当期的折现。当工业品价格出现上行时，市场预期企业未来利润会逐步走高，那么对当前股票价格的折现也自然水涨船高。

商品波动有望加大

  进入四季度，大宗商品价格频现大涨行情。未来政策、供需及市场因素会对商品价格带来什么影响？大宗商品上涨行情会否延续？

  从煤炭市场看，车红云认为，国家已经从根源上开始解决问题，同时也从消费上入手，会缓解供需矛盾?！案鞣矫嬲叨蓟岢鎏?，欧美国家的通胀压力较大，货币和财政政策都面临着转向。预计四季度商品价格会在疯狂中出现分化，并将最终随着政策的转向开始走向涨势的衰竭。”车红云称。

  从目前供给瓶颈及供需缺口来看，原涛表示，四季度大宗商品依然会维持高位强势。价格波动能否出现转折，要看入冬及取暖季煤炭、电力的实际供求情况。

  伴随商品价格波动加大，近两年参与套保的上市公司明显增加。“我们确实感到在今年大宗商品价格上涨的过程中，企业做多套保的热情明显高涨。”李彦森说，合理参与套期保值能够维持利润的稳定性。而如果更加灵活地参与套保交易，甚至能进一步规避不利的价格变动风险，带来更好的经营业绩。

  原涛表示，套期保值可以锁定未来价格波动的风险，其核心就是保证企业的加工利润。

  车红云指出，套?？梢允蛊笠倒姹芗鄹癫ǘ木蟛糠址缦眨Ｖて笠档奈榷ň?。同时在管理套保的过程中，还可以使企业享受周期带来的利润，对企业的业绩起到有利的保护。

免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权与归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。