供应端，9月份进口铁矿发运较前期有所回升，全球铁矿石月均发运总量3222万吨，月均环比增加97万吨；其中澳洲因为检修结束，供应量有所增加环比显著提升，9月月均发运量1875万吨，环比上月增加154万吨，达今年以来次新高，此外初澳巴以外非主流国受疫情及我国需求减少原因发运量所有下跌。整体铁矿供应有望看到环比的明显改善，而国内铁精粉受安全生产影响，国内各矿山按部就班有望陆续复产，但难以对国内整体供给产生太大扰动。

  需求端，9月份中国压产政策稳步推进，导致铁水产量持续下降，考虑到压产时间线将提前至11月底完成，由此必然造成国内铁矿消费的进一步萎缩。更为关键的是后期钢铁冶炼仍将受到采暖季错峰生产和冬奥会的双重限制，国内铁矿消费难以提升。

  库存端，9月进口铁矿到港总量较上一月有所回落，6月-9月，铁矿库存有实质性累积800万吨左右；9月全国247家钢材进口铁矿库存延续降库趋势，虽在国庆前有一波补库，但整体继续维持低位。

  整体来看，全国粗钢压产的稳步推进并要求企业在11月前完成压减任务，国内铁矿消费将进一步萎缩，加上进口铁矿的持续高库存，从而延续铁矿供应过剩的格局，但近期海运费大幅上涨，也增加了铁矿的到岸成本，但总体趋势下铁矿向上幅度空间不大，预计四季度将维持小幅震荡，建议观望为主。

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