进入6月中旬，市场对信贷预期走弱和资金利率走低的判断，进一步提升本月公开市场降息的概率。

6月11日，某股份行深圳分行资深信贷人士对财联社表示，节后分行刚召开会议力推贷款投放，目前任务指标缺口比较大，主要因素是一般企业需求意愿不足，科创企业容忍度低，政信客户竞争又大，其他银行情况大致如此，可能大行情况稍好。预计6月行业整体会冲一下票据。

同日，深圳某券商固收首席对财联社表示，从目前票据交易和利率市场走势来看，6月份的银行信贷投放有点吃力，利用票据来维持和增加贷款规模的情况可能会比较明显。

事实上，票据冲量从5月下旬已经有端倪。

光大证券分析师王一峰6月10日发布报告表示，5月份票据承兑、贴现发生额环比4月明显提升，贴现承兑比85%，创历史新高，票据需求较强。预估今年5月表内贴现规模在去年较低基数上同比多增，票据融资对信贷增长形成较强支撑。

6月10日，广发证券银行业分析师倪军团队分析认为，考虑到5月经济金融数据相对偏弱，且资金利率已开始低于政策利率，预计6月公开市场降息概率提升。

经济继续恢复，5、6月信贷实际需求偏弱

对于即将公布的5月份经济数据，民生银行首席经济学家团队预计，5月工业增加值环比增速放缓，同比增速将由4月的6.7%回落至6.0%左右。5月官方制造业PMI回落至49.5%，重回荣枯线下方，连续两个月回落，弱于季节性。

在5月份投资方面，基建投资：预计由1-4月的6.0%回升至6.4%左右，制造业投资：预计由1-4月的9.7%回落至9.5%左右。

对应到信贷表现，光大证券王一峰认为，工业生产恢复弱再叠加随着停止存款“手工补息”，部分存款归还贷款导致对公贷款扩张放缓，部分企业提款意愿下降。这一环境下，预计5月法人透支、信用证、福费廷等对公短贷冲量力度加大，较低基数情况下同比多增。

民生银行报告还认为，5·17新政对市场交易量的提振尚不明显，居民购房意愿和房企拿地意愿仍然偏弱，市场继续筑底。预计房地产开发投资由1-4月的-9.8%扩大至-10%左右。

王一峰也预计5月份信贷“对公相对稳、零售比较弱”，不过，王一峰认为“5.17”房地产新政落地有望提振房地产销售活跃度，助力按揭贷款投放增长。

但考虑到当前新发放按揭贷款利率同存量利差明显走阔，早偿压力将再度抬头，预计5月按揭贷款净增读数仍不乐观。

信贷增量靠冲票据

6月11日，某农商行佛山分行支行人士表示，虽然有要求贷款均衡投放，但是6月是年中节点，银行还是要尽早投放早受益，越晚投放计提越多，侵蚀利润，因此指标完成时点数对分行压力还是很大。

万德数据显示，国股行半年期转贴现利率在4月29日触底1.24%，此后攀升，至6月初突破1.40%，其他品种利率走势雷同，显示银行当下倾向于持有票据。

广发证券倪军团队认为，进入6月初票据利率维持中低位，仍低于同期限存单利率，预计信贷供给大于需求，6月信贷或仍同比少增。

上述股份行人士表示，总行的角度肯定不希望冲票据，还希望通过对公投放加大来增加存款、代发等综合收益，保证下半年的利润收入来源。但是，从基层来看，任务缺口过大，有时候很难兼顾。

该人士表示，目前监管和交易所对票据交易有所收紧，云信类票据期限限制到半年、科技企业全部上征信等，目的是压缩空转融资票、企业三角债，防止帐期越来越长。

在需求持续走低的情况下，广发证券银行业分析师倪军团队综合分析认为，考虑到5月经济金融数据相对偏弱，且资金利率已开始低于政策利率，预计6月公开市场降息概率提升。

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